Lecciones de la reciente crisis bursátil

Reformar el sistema financiero
Existe acuerdo en que la actual arquitectura del sistema financiero internacional debe ser revisada ya que tiene problemas estructurales –como la volatilidad de los movimientos de capital y las grandes fluctuaciones de los tipos de cambio del dólar estadounidense, el euro y el yen- que están lejos de ser resueltos. Un buen ejemplo es lo sucedido con la reciente crisis financiera cuyo epicentro estuvo en Estados Unidos. La Morgan Stanley Capital International divulgó el 28 de agosto en Rio de Janeiro (Brasil), un estudio en el que asegura que los países más afectados fueron, en contra de lo que podía suponerse, los emergentes Turquía y Brasil. Los activos del primero perdieron un 20,3 por ciento y los del segundo un 17,6, en tanto los de Estados Unidos sólo cayeron un 5,1 por ciento.

Según William Eid, del Centro de Estudios en Finanzas de la Fundación Getulio Vargas, esto se debe a que los inversionistas extranjeros “normalmente amplifican las oscilaciones ocurridas en sus mercados de origen, haciendo que las alzas y bajas sean siempre mayores en Brasil, y como representan más de un tercio del mercado definen las tendencias globales”. En buen romance, la especulación financiera afecta siempre más a los países periféricos que a los del centro, donde se repliegan los capitales luego de multiplicarse depredando las economías de la periferia.

De ahí la importancia de que los países que se ven perjudicados por la anacrónica estructura financiera busquen formas de cooperación para atajar los daños. Después del fracaso de la propuesta de crear un fondo monetario asiático, la ASEAN invitó a China, Japón y Corea del Sur a crear mecanismos regionales de cooperación económica. La ciudad turística de Chiang Mai, al norte de Tailandia, fue el escenario en el que los ministros de finanzas de los trece países asiáticos acordaron en mayo de 2000 reforzar los marcos de cooperación.

Yung Chul Park, profesor del Departamento de Economía de la Universidad Nacional de Seúl, escribió en un reciente estudio que la cooperación financiera y monetaria de Asia oriental se basa en tres pilares esenciales: “Asistencia de liquidez, seguimiento y vigilancia, y coordinación cambiaria”(1). Los dos primeros vienen siendo implementados en las sucesivas reuniones de ministros de la Iniciativa de Chiang Mai que además ha creado un mercado de bonos asiáticos. Sin embargo, hasta este año aún no han dado el paso sin retorno de crear una moneda regional.

Pero en la tercera Conferencia de Cooperación Financiera de ASEAN+3, realizada en abril en Shanghai (China), se avanzó hacia la creación de “un sistema monetario compartido”, o sea una moneda regional. En la ocasión, Wu Jianmin, coordinador de la Red de Think Tank del Este de Asia (NEAT por sus siglas en inglés), sostuvo que existe una demanda de los países de la región para “establecer una divisa unificada, similar al euro”. Recordó que un 20 por ciento de los costes del comercio internacional se deben al cambio de divisas y que la creación de una moneda regional daría un fuerte impulso al comercio intraregional.

Fue más lejos. Señaló que mientras los otros bloques importantes del mundo, el NAFTA y la UE, comercian en sus propias monedas (dólar y euro), los asiáticos tienen una cooperación financiera “comparativamente subdesarrollada”. Se trata, en suma, de avanzar desde la defensa de las economías regionales ante ataques especulativos hacia la creación de instituciones económicas regionales que coloquen a Asia oriental en el lugar que ha ganado en el mundo.

“En Asia –señala Chul Park- el regionalismo está adoptando dos modalidades: acuerdos de libre comercio y acuerdos financieros”. Añade que “alguna forma de integración monetaria es una condición importante para que pueda haber integración comercial”, y sostiene que la unión monetaria debe ser el primer paso ya que aceleraría la integración financiera que no podría lograrse de otra manera.