El plan maestro económico de Donald Trump. Está tramando un golpe anti-Nixon.

Imagen superior: «La fijación de Trump por los aranceles forma parte de un plan económico global que es sólido».
Andrew Caballero-Reynolds / AFP vía Getty.

27 de febrero de 2025
Ante las medidas económicas del presidente Trump, sus críticos centristas oscilan entre la desesperación y una conmovedora fe en que su frenesí arancelario se desvanecerá. Asumen que Trump resoplará y bufará hasta que la realidad exponga el vacío de su razonamiento económico. No han estado prestando atención: la fijación arancelaria de Trump es parte de un plan económico global que es sólido, aunque intrínsecamente arriesgado.

Su pensamiento está basado en una idea errónea de cómo el capital, el comercio y el dinero se mueven por el mundo. Como el cervecero que se emborracha con su propia cerveza, los centristas terminaron creyendo su propia propaganda: que vivimos en un mundo de mercados competitivos donde el dinero es neutral y los precios se ajustan para equilibrar la demanda y la oferta de todo. El poco sofisticado Trump es, de hecho, mucho más sofisticado que ellos en el sentido de que entiende cómo el poder económico bruto, no la productividad marginal, decide quién hace qué a quién, tanto a nivel nacional como internacional.

Aunque nos arriesgamos a caer en el abismo cuando intentamos adentrarnos en la mente de Trump, necesitamos comprender su pensamiento sobre tres cuestiones fundamentales: ¿por qué cree que Estados Unidos está siendo explotado por el resto del mundo? ¿Cuál es su visión de un nuevo orden internacional en el que Estados Unidos pueda volver a ser «grande»? ¿Cómo planea llevarlo a cabo? Solo entonces podremos elaborar una crítica sensata del plan maestro económico de Trump.

Entonces, ¿por qué cree el presidente que Estados Unidos ha recibido un mal trato? Su principal queja es que la supremacía del dólar puede conferir enormes poderes al gobierno y a la clase dirigente de Estados Unidos, pero, en última instancia, los extranjeros lo están utilizando de manera que garantizan el declive de Estados Unidos. Así que lo que la mayoría considera el privilegio exorbitante de Estados Unidos, él lo ve como su carga exorbitante.

Trump lleva décadas lamentando el declive de la industria manufacturera estadounidense: «Si no tienes acero, no tienes país». Pero, ¿por qué culpar de ello al papel global del dólar? Porque, responde Trump, los bancos centrales extranjeros no dejan que el dólar se ajuste a la baja hasta el nivel «correcto», en el que las exportaciones estadounidenses se recuperan y las importaciones se contienen. No es que los banqueros centrales extranjeros estén conspirando contra Estados Unidos. Es solo que el dólar es la única reserva internacional segura que pueden conseguir. Es natural que los bancos centrales europeos y asiáticos acaparen los dólares que fluyen hacia Europa y Asia cuando los estadounidenses importan cosas. Al no cambiar su reserva de dólares por sus propias monedas, el Banco Central Europeo, el Banco de Japón, el Banco Popular de China y el Banco de Inglaterra suprimen la demanda de sus monedas (y, por tanto, su valor). Esto ayuda a sus propios exportadores a aumentar sus ventas a Estados Unidos y ganar aún más dólares. En un círculo sin fin, estos dólares frescos se acumulan en las arcas de los bancos centrales extranjeros que, para ganar intereses de forma segura, los utilizan para comprar deuda pública estadounidense.

Y ahí está el problema. Según Trump, Estados Unidos importa demasiado porque es un buen ciudadano global que se siente obligado a proporcionar a los extranjeros los activos en dólares de reserva que necesitan. En resumen, la industria manufacturera estadounidense ha estado en declive porque Estados Unidos es un buen samaritano: sus trabajadores y su clase media sufren para que el resto del mundo pueda crecer a su costa.

Pero el estatus hegemónico del dólar también sustenta el excepcionalismo estadounidense, como Trump sabe y aprecia. Las compras de bonos del Tesoro estadounidense por parte de los bancos centrales extranjeros permiten al gobierno de EE. UU. incurrir en déficits y pagar por un ejército sobredimensionado que llevaría a la bancarrota a cualquier otro país. Y al ser el eje de los pagos internacionales, el dólar hegemónico permite al presidente ejercer el equivalente moderno de la diplomacia de la cañonera: sancionar a voluntad a cualquier persona o gobierno.

Esto no es suficiente, en opinión de Trump, para compensar el sufrimiento de los productores estadounidenses que se ven perjudicados por los extranjeros cuyos bancos centrales explotan un servicio (las reservas en dólares) que Estados Unidos les proporciona gratuitamente para mantener el dólar sobrevalorado. Para Trump, Estados Unidos se está minando a sí mismo por la gloria del poder geopolítico y la oportunidad de acumular las ganancias de otros. Estas riquezas importadas benefician a Wall Street y a los agentes inmobiliarios, pero solo a expensas de las personas que lo eligieron dos veces: los estadounidenses en el interior del país que producen los bienes «varoniles» como el acero y los automóviles que una nación necesita para seguir siendo viable.

Y esa no es la peor de las preocupaciones de Trump. Su pesadilla es que esta hegemonía sea efímera. En 1988, mientras promocionaba su Art of the Deal en Larry King y Oprah Winfrey, se lamentaba: «Somos una nación deudora. Algo va a pasar en los próximos años en este país, porque no se puede seguir perdiendo 200 000 millones de dólares al año». Desde entonces, se ha convencido cada vez más de que se acerca un punto de inflexión terrible: a medida que la producción de Estados Unidos disminuye en términos relativos, la demanda mundial del dólar aumenta más rápido que los ingresos estadounidenses. El dólar tiene que apreciarse aún más rápido para mantenerse al día con las necesidades de reserva del resto del mundo. Esto no puede continuar para siempre.

Porque cuando los déficits de EE. UU. superen cierto umbral, los extranjeros entrarán en pánico. Venderán sus activos denominados en dólares y buscarán otra moneda para acumular. Los estadounidenses se quedarán en medio del caos internacional con un sector manufacturero destrozado, mercados financieros abandonados y un gobierno insolvente. Este escenario de pesadilla ha convencido a Trump de que tiene la misión de salvar a Estados Unidos: que tiene el deber de marcar el comienzo de un nuevo orden internacional. Y esa es la esencia de su plan: provocar en 2025 un shock anti-Nixon decisivo, un shock global que anule el trabajo de su predecesor al poner fin al sistema de Bretton Woods en 1971, que encabezó la era de la financiarización.

Un elemento central de este nuevo orden global sería un dólar más barato que siga siendo la moneda de reserva mundial, lo que reduciría aún más los tipos de interés de los préstamos a largo plazo de EE. UU. ¿Puede Trump tener su pastel (un dólar hegemónico y bonos del Tesoro de EE. UU. de bajo rendimiento) y comérselo (un dólar depreciado)? Sabe que los mercados nunca le darán esto por su propia cuenta. Solo los bancos centrales extranjeros pueden hacerlo por él. Pero para aceptar hacer esto, primero necesitan que los sorprendan para que actúen. Y ahí es donde entran sus aranceles.

Esto es lo que sus críticos no entienden. Piensan erróneamente que él cree que sus aranceles reducirán por sí solos el déficit comercial de Estados Unidos. Él sabe que no lo harán. Su utilidad proviene de su capacidad para conmocionar a los banqueros centrales extranjeros para que reduzcan las tasas de interés nacionales. En consecuencia, el euro, el yen y el renminbi se debilitarán en relación con el dólar. Esto anulará las subidas de precios de los bienes importados a Estados Unidos y no afectará a los precios que pagan los consumidores estadounidenses. Los países sujetos a aranceles estarán pagando de hecho los aranceles de Trump.

Pero los aranceles son solo la primera fase de su plan maestro. Con los aranceles elevados como nuevo estándar y con el dinero extranjero acumulándose en el Tesoro, Trump puede esperar a que sus amigos y enemigos en Europa y Asia clamen por hablar. Ahí es cuando entra en juego la segunda fase del plan de Trump: la gran negociación.

A diferencia de sus predecesores, desde Carter hasta Biden, Trump desdeña las reuniones multilaterales y las negociaciones multitudinarias. Es un hombre de cara a cara. Su mundo ideal es un modelo de eje y radios, como una rueda de bicicleta, en el que ninguno de los radios individuales marca una gran diferencia en el funcionamiento de la rueda. En esta visión del mundo, Trump confía en que puede tratar con cada radio secuencialmente. Con los aranceles, por un lado, y la amenaza de eliminar el escudo de seguridad de Estados Unidos (o desplegarlo contra ellos), por otro, cree que puede conseguir que la mayoría de los países accedan.

¿Aceptar qué? Apreciar sustancialmente su moneda sin liquidar su tenencia de dólares a largo plazo. No solo esperará que cada interlocutor recorte los tipos de interés nacionales, sino que exigirá cosas diferentes a los distintos interlocutores. A los países asiáticos que actualmente acumulan la mayor cantidad de dólares, les exigirá que vendan una parte de sus activos en dólares a corto plazo a cambio de su propia moneda (apreciándola así). A la zona euro, relativamente pobre en dólares y plagada de divisiones internas que aumentan su poder de negociación, Trump puede exigir tres cosas: que acepten canjear sus bonos a largo plazo por bonos a ultralargo plazo o posiblemente incluso perpetuos; que permitan que la industria manufacturera alemana emigre a Estados Unidos; y, naturalmente, que compren muchas más armas fabricadas en Estados Unidos.

«La visión de Trump de un orden económico internacional deseable puede ser completamente diferente a la mía».

¿Te imaginas la sonrisa de Trump ante la idea de esta segunda fase de su plan maestro? Cuando un gobierno extranjero acceda a sus demandas, habrá anotado otra victoria. Y cuando algún gobierno recalcitrante se resista, los aranceles se mantendrán, proporcionando a su Tesoro un flujo constante de dólares que podrá distribuir como considere oportuno (ya que el Congreso solo controla los ingresos fiscales). Una vez completada esta segunda fase de su plan, el mundo se habrá dividido en dos bandos: un bando protegido por la seguridad estadounidense a costa de una moneda apreciada, la pérdida de plantas de fabricación y compras forzadas de exportaciones estadounidenses, incluidas las armas. El otro bando estará estratégicamente más cerca, quizás, de China y Rusia, pero seguirá conectado a EE. UU. a través de un comercio reducido que aún le proporciona a EE. UU. ingresos arancelarios regulares.

La visión de Trump de un orden económico internacional deseable puede ser violentamente diferente de la mía, pero eso no nos da a ninguno de nosotros licencia para subestimar su solidez y propósito, como hacen la mayoría de los centristas. Como todos los planes bien trazados, este puede, por supuesto, salir mal. La depreciación del dólar puede no ser suficiente para anular el efecto de los aranceles en los precios que pagan los consumidores estadounidenses. O la venta de dólares puede ser demasiado grande para mantener los rendimientos de la deuda estadounidense a largo plazo lo suficientemente bajos. Pero además de estos riesgos manejables, el plan maestro se pondrá a prueba en dos frentes políticos.

La primera amenaza política para su plan maestro es interna. Si el déficit comercial comienza a reducirse según lo planeado, el dinero privado extranjero dejará de inundar Wall Street. De repente, Trump tendrá que traicionar a su propia tribu de financieros y agentes inmobiliarios indignados o a la clase trabajadora que lo eligió. Mientras tanto, se abrirá un segundo frente. Al considerar a todos los países como radios de su eje, Trump puede descubrir pronto que ha fabricado disidencia en el extranjero. Pekín puede tirar la precaución por la ventana y convertir a los BRICS en un nuevo sistema de Bretton Woods en el que el yuan desempeñe el papel de anclaje que desempeñó el dólar en el Bretton Woods original. Quizás este sea el legado más asombroso, y el merecido castigo, del plan maestro de Trump, por lo demás impresionante.

*Fuente: Unherd